美国贝恩资本首次投资越南，2亿美元押宝马山集团！

10月初，马山集团（Masan）宣布，贝恩资本(Bain Capital)同意向马山集团投资至少2亿美元的股权。

这是管理规模约1800亿美元的贝恩资本，首次投资越南，一入场，便选定越南零售龙头企业马山集团，成就这场双赢的合作。

消费者在马山旗下的WinMart超市 图源：baochinhphu.vn

01 通过投资马山集团，贝恩资本布局越南

成立于1984年的贝恩资本，脱胎于美国的贝恩咨询，与麦肯锡、波士顿咨询等齐名的国际巨头，曾参与对华纳唱片、汉堡王等一系列知名公司的投资活动。

贝恩资本在亚洲也经营已久，在亚洲各地有超过13个投资项目，但是对于马山的投资，是贝恩资本在越南的首个投资项目。

这笔交易，以可转换股息优先股(CDPS)形式执行，发行价格为8.5万越南盾（约3.48美元），并可以按1:1的比例转换为普通股。前5年优先股息为0%，从第6年起，优先股息为每年10%，自发行之日起第10年，这些优先股将强制转换为普通股。

马山集团的调味品，是几乎每个越南家庭的日常所需 图源：thuonghieuvietnoitieng.com

这笔交易预计将在2023年内完成，马山集团还计划探索其他战略股权解决方案，例如稀释非核心业务比例，以增强业务流动性，并将净债务与EBITDA比率低于3.5倍的可持续水平。

市值达到45亿美元的马山集团表示，同时正在与其他投资者讨论，将融资规模增加到5亿美元，具体金额取决于市场状况和公司资本需求。

02 进入越南第一站，为何选择马山集团

贝恩资本合伙人巴纳比·莱昂斯（Barnaby Lyons）表示，贝恩资本相信马山集团拥有良好的资源、影响力和增长战略，能够在越南独特的消费市场取得成功；在贝恩资本看来，马山在越南拥有巨大的影响力，能准确预测消费者趋势，并建立新的产品线来满足市场需求。

马山集团旗下超市 图源：vir.com.vn

马山集团代表谈到，马山的目标，是成为越南消费时代的盈利标准，与贝恩资本的合作，是外界对马山过去18个月中赢得市场80%消费者的肯定。

这并不是马山集团首次获得大规模外资投资。

早在2011年，KKR就对马山进行价值1.59亿美元的首次投资，收购马山消费者(Masan Consumer)10%的股份，并于2012年通过私募发行，以1亿美元的价格收购了超过2280万股股票，并从马山前股东手中收购了1亿美元股份。2017年，KKR继续向马山集团（Masan Group）及其品牌肉类平台注资2.5亿美元。

马山集团旗下超市 图源：vir.com.vn

此外，马山集团还从TPG投资、阿布扎比投资局、新加坡政府投资公司（GIC）、淡马锡支持的SeaTown Holdings、阿里巴巴和SK集团等知名投资者那里筹集了一笔资金用于业务发展，该公司的业务涵盖快速消费品、零售和动物蛋白、自然资源、金融服务和技术。

马山集团旗下的全渠道零售平台The CrownX，在2021年12月的融资轮中估值为82亿美元。

2023上半年，马山集团业绩依然保持稳定增长，上半年净收入达到37.3万亿越南盾（15.7亿美元），同比增长3.6%。

马山集团旗下超市 图源：vir.com.vn

马山旗下的零售销售平台WinCommerce上半年收入同比增长1.5%，马山快消品(Masan Consumer)的收入同比增长11.6%，马山的肉类品Masan MEATLife的收入增至 3.3 万亿越南盾（约1.4亿美元），同比增长70.2%。

而马山集团核心的线上平台WIN Membership，会员数量已达700 万，目标是到年底达到1000万，到2025年达到3000万，这在人口约1亿的越南市场来说，可谓一个野心不小的目标。

马山集团旗下超市 图源：en.vietstock.vn

从制造公司起家，到如今拥有30家工厂、数十个农场、3500多家连锁超市WinMart的大型零售集团，马山已然占据越南全国现代零售市场一半的份额。

能发展如此迅速，也是借势越南经济。

在整个东南亚地区，越南消费行业的增长率是同地区最高，预计2022年至2040年间每年增长率为7.7%，主要受益于越南城市化进程加快，以及越南人均可支配收入的提升。而随着越南经济迅速发展，未来，或许将有更多类似外国资本投资越南本土企业的双赢合作，出现在众人眼中。

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