越南证券市场，在回暖吗？

2022年到2023年第一季度，越南的证券市场，几经波折。

股票涨跌波动大，债券市场、尤其是企业债券，更是多次经受宏观方面的收缩，甚至爆出不少公司债券危机。

越南HDBank 图源：Chí Hùng.

在多方呼吁放开证券市场限制，让钱在一二级市场上活起来，2023年第一季度结束，这些呼声，是否有所回应？

01 越南股市账户，突破7百万大关

2023年3月底，越南股市账户，达到700万。

根据越南证券存管局（VSD）数据显示，2023年3月份，越南国内外投资者注册账户数量接近4万，使得整个市场的交易账户规模，首次突破7百万大关，相当于越南总人口的7%左右，远超曾设立的目标——到2025年中，证券账户数量达到人口规模的5%。

图源：vnexpress.net

不过，这其中也有不少投资者，一个人拥有数个账户。

另一方面，越南证券账户增速明显放缓，且这个趋势从2022年7月起一直持续到2023年3月。

2023年3月，新开户数量大幅下降到近2年最低水平，这也反映市场缺少新的投资者入场，且已有投资者的观望态度更为谨慎。

但是长期以来，随着市场准入条件改善、人均收入的增加和资金分配的合理化，未来证券账户增速将有可能急速增长。

图源：zingnews.vn

尤其是随着越南官方为了刺激消费，加上国家银行带头呼吁降低利率（将短期存款的年利率从6%降低到5.5%），各大商业银行也随之调低利率，想让现金在市场上流通起来。

VinaCapital的首席经济学家预测，从2023年开始的十年内，越南股票投资者的数量将从现在的700万增加到1500万。

02 越南房地产企业债券，逐渐回暖

经过近半年的“冻结”，越南房地产企业在2023年3月份，重新发行了23万亿越南盾（约9.8亿美元）的企业债券，占2023年第一季度总体债券发行量的96%。

图源：vnexpress.net

2023年第一季度，越南市场发行的债券99.99%都被机构投资者吸纳，尤其是各大银行，持有77%的债券。

根据河内证券交易所（HNX）的数据显示，3月，约有4家房地产企业发行了大额债券，年利率在6-13%之间。

越南一家银行 图源：Hoàng Hà.

例如，前身是Masterise （Hung Yen）的兴安城投（Đầu tư và Phát triển Đô thị Hưng Yên），就在这一期间发行了价值7.2万亿越南盾（约3.1亿美元）的一年期债券；同样曾隶属于Masterise集团，前身是Masterise Living的豪居家具贸易有限公司（Luxury Living Furniture Trading），就成功发行了价值4.8万亿越南盾（约2亿美元）的5年期债券，年利率达到9%。

与Masterise这家越南房企巨头有关联的房企，都在大量发行债券，越南另一家知名房企Vingroup相关的企业，也在债券市场有所动作。

越南南部投资公司（Nam An）成功发行价值4.7万亿越南盾（约2亿美元）的18个月债券，年利率达到了13%。这家企业的总经理——黄国水（Hoang Quoc Thuy），正是和Vingroup集团董事长潘日旺(Pham Nhat Vuong)曾经一起合作创立了Technocom。

胡志明市房地产 图源：vnexpress.net

而曾经的Vingroup子公司，现改名为芳南之星（Phuong Nam Star）的这家房企，也发行了价值4.7万亿越南盾（约2亿美元）的18个月债券，年利率也是13%。

越南企业为何加快债券发行动作，主要还是受到第8号法令的影响。

越南官方公布修改后的第8号法令，其中，新修订的规定，允许将企业发行债券期限最长延长至2年，在此前，越南企业发行的债券期限是不允许变更的。

而且，在8号法令的修改中，越南官方还暂停了对专业证券投资者个人身份认定的规则，曾经，想要购买私人发行的公司债券，专业投资者需要持有至少20亿越南盾的证券组合（不包括保证金）180天，越南官方在修改中表示，暂停使用这一限制。

越南投资信用评级股份公司（VIS Rating）评估，2023年第二季度，到期的债券数量将进一步增加，不少企业存在失去偿付能力的风险；但是，随着第8号法令的修改，将帮助不少企业解决还款问题。

03 越南证监会观点：越南证券市场，潜力无限

越南国家证券委员会副主席范洪山先生（Phạm Hồng Sơn）表示，越南证券市场的市盈率指数（PE Ratio），目前只有11倍，低于世界上绝大多数市场，对投资者而言，是一个非常有吸引力的水平。

2023年第一季度，越南股市指数变动 图源：Tradingview.

截至2023年3月底，胡志明市证券交易所(HOSE)、河内证券交易所（HNX）和 UPCoM 交易所等3 家交易所的股票市值，已达到近540万亿越南盾（约230亿美元），比2022年底增长3.3%，相当于2022年GDP的56.7%。

虽然第一季度的市场流动性仍然相当平缓，平均交易额仅约为 11.3万亿越南盾（约4.8亿美元）/日，但是，第一季度的外国投资者净买入额达到7万亿越南盾（约3亿美元）。

越南官方也提到，将继续在房地产市场、企业债券、公共投资、贷款利率方面推出措施，例如建立个人公司债券交易平台，以进一步促进活钱，在市场上流通起来。

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